截至11月7日收盘时，上海期货买卖所沪铝期货主力合约报在16035元/吨，较9月下旬创下的年内高点17250元/吨跌去约7.5%，与此构成鲜明反差的是，伦敦LME期铝主力合约报价则彷徨在2165美圆/吨左近，上周三盘中一度创下过去5年来高点——2215美圆/吨。
“近期铝之所以呈现外强内弱现象，主因是境内外投资机构对中国环保限产政策有着截然不同的解读。”凯投宏观(Capital Economics)高级商品剖析师Caroline Bain向21世纪经济报道记者表示。相比多数国内投资机构的观念，中国环保限产政策形成铝供需双杀，境外投资机构则以为，随着欧美经济复苏提振铝需求，中国环保限产政策若进一步削减全球铝产量，势必发明特定的买涨套利时机。
Caroline Bain指出，境内外投资机构的悬殊心态，正传染到其他金属期货种类。除了铜镍等需求旺盛种类持续此前的境内外价钱联动走势，近期铅锌等金属期货种类境内价钱走势均弱于境外。
这无形间激起了国内量化投资机构的反向套利热情。
外强内弱探因
“很多海外对冲基金经理一听说中国行将落实环保限产政策，都以为这是一个绝佳的买涨LME期铝套利时机。”一家美国对冲基金经理称。特别是当他们听说山东等地域城市相关部门发布政策，请求当地电解铝、氧化铝企业在2017年11月15日-2018年3月15日期间限产逾30%，进一步激起了他们抬高LME期铝的买涨头寸。
究其缘由，他们以为一旦中国环保限产政策令中国铝供给受限，中国下游企业只能转而海外进口铝现货满足需求，无形间招致全球铝库存持续减少，引发价钱进一步跳涨。
LME新数据显现，10月26日LME期铝曾触及过去5年高值2215美圆/吨。巧合的是，当天LME铝库存降至2008年9月以来的低值119.1万吨。
令这位美国对冲基金经理颇感不测的是，过去两周LME期铝两度刷新过去5年的高值时，沪铝价钱却没能随涨，两者之间的价钱联动效应“戛但是止”。
上述国内期货公司剖析师对此解释说，沪铝价钱疲软背后，一方面是多数国内投资机构以为环保限产政策形成铝供需双杀，买涨热情不够活泼；另一方面近期市场风闻中国大型铝业制造企业——宏桥集团很可能免受产能削减30%政策的限制，令投资机构不敢贸然追涨。
“正是境内外机构截然不同的投资心态，构成期铝外强内弱。”他直言。
还有一位剖析师则以为，构成期铝这格局的另一个要素，是环保限产政策并没能改动国内铝供给相对过剩的场面。
详细而言，由于今年以来铝价上涨带动企业扩展产能，当前国内铝库存持续超越140万吨，到明年3月电解铝库存可能打破200万吨。思索到今年冬季环保限产政策令电解铝实践减产量约为100万吨(产能削减约267万吨)，高库存令国内铝供给不大会呈现较大缺口，迫使国内投资机构不大愿借LME铝上涨之东风，推高沪铝价钱。
反向套利潮起
值得留意的是，境内外期铝价差扩展令不少国内量化投资机构看到反向套利的时机。
这些机构在伦敦市场沽空买跌LME期铝同时，在上海期货买卖所买涨沪铝，套取两者价差扩展的“红利”。
“它本质是一种无风险套利战略。”一家参与上述反向套利的境内私募基金操盘手向21世纪经济报道记者透露，当前铝沪伦比跌至7.4，略低于以往合理区间7.5-7.6，因而经过上述反向操作押注两者价差迟早回归合理区间，胜算相当高。
究其缘由，由于中国环保限产政策招致铝产业各个环节消费本钱大幅进步，过去两个月阳极碳素与氧化铝价钱分别上涨12.1%与42.8%，招致电解铝全行业加权消费本钱逼进16000元/吨，如此沪铝期货价钱曾经逼进本钱价，下跌空间有限。
“目前这个反向套利操作的大应战，就是如何控制LME期铝的空头头寸风险。”他直言。
不过，这种反向套利操作似乎曾经尝到了甜头。11月1日LME期铝创下2215美圆/吨之际，市场忽然呈现一股沽空潮，令LME期铝价钱疾速回落至2160美圆/吨一线。
Caroline Bain剖析说，沽空潮起背后，是近期LME期铝价钱上涨招致铝沪伦比跌至7.3，激起了更多量化投资机构纷繁参与反向套利操作，赚取更大“红利”。
但他指出，这并不意味着这种反向套利操作与无风险获利划上等号。一方面在全球镍价迭创新高的带动下，境外投资机构借助中国环保减产政策落地买涨金属期货的势头不减。另一方面，LME金属期货遭到美圆指数动摇影响极大，一旦美圆呈现冲高回落势必引发LME期铝价钱大涨，进一步扩展沪铝伦铝的价差空间，到时反向套利战略将在LME期铝空头头寸环节遭遇不小的亏损压力。
16系列
20系列
30系列
40系列
4080系列
45系列
50系列
60系列
80系列
90系列
100系列
辅助铝型材
15系列
20系列
25系列
30系列
40系列
60系列
80系列
螺栓及螺母
专用连接件
角件
装饰件
装配件
支撑件
方管
矩形管
六角棒
铝排
圆棒
角铝
圆管
