依照市场的供需逻辑，高库存应当对应低价格，低库存应当对应高价格。但这一市场规律在铝市却呈现了歪曲：2016年8月，铝市创下前史极低库存——24.1万吨之后，对应铝价才12000元/吨左右；现在铝库存高达160万吨，价格却一度迫临17000元/吨。
剖析人士表明，单纯经过库存一个数据来判别价格是片面的。由于与2016年8月份比较较，市场有很多要素发作了改变。揭开迷雾看实质，在库存高达160万吨的状况下，电解铝的出产赢利仍高达1500-2000元，这才是铝市大对立。
高库存与高价格并行
“上一年8月份前史极低库存20万吨左右时，铝价才12000元/吨上下；现在160万吨的超高库存时，铝价却一度迫临17000元/吨。与初的市场判别比较，简直是开了一个天大的玩笑！”一位业界人士发文慨叹。
2015年铝价延续此前跌势，沪铝主力接连合约一度跌至9620元/吨，创上市以来的前史低点。国内电解铝市场掀起去产能“运动”，国内近30家电解铝厂减产的总产值抵达417万吨。这就直接带来了2016年电解铝市场十分显着的去库存。
据SMM核算，2016年国内五地电解铝库存在3月中旬呈现年内高点92.8万吨，但随后库存快速下降，2016年8月初抵达记载以来的前史低点24.1万吨，随后一段时间呈现小幅上升。价格方面，上一年8月初沪铝价格在11765元/吨-12310元/吨之间震动。
本年8月，我国电解铝产值264万吨，同比削减3.7%。月度产值接连2个月下降。1-8月累计产值2217万吨，同比添加6.1%，按此进度预计本年电解铝产值3400万吨左右，较上一年添加220万吨。跟着环保和减产限产办法的施行，现在国内锻炼企业总开工率逐步下滑，但业界预计电解铝总产值仍将继续创前史新高。价格方面，本年8月份，沪铝在14545元-16755元/吨之间震动，昨日更是高上探至16935元/吨。
关于这种库存与价格的违背，东证衍生品研究院有色剖析师孙伟东指出，两个阶段的微观环境差异较大，上一年8月份微观利空要素偏多，而现阶段微观利多要素偏多。上一年8月由于铝水直供份额添加，铝锭库存走低对价格支撑偏弱，市场忧虑的仍是在于潜在的供应增量，以及需求上升的可继续性。现阶段铝锭库存虽然大幅上升，但在去产能及环保方针继续推进的预期下，市场对未来铝供需由剩转缺的决心逐步增强，高库存不行继续，采暖季库存将趋于下降等预期掩盖了库存高企的现状，成为推进价格上涨动因。
“铝库存受运送条件影响变动较大，上一年8月的低库存首要是运送新政影响，以及铁路车皮严重所造成的，新疆区域库存难以流入到内陆，跟着节假日消费停滞，运力充分，库存开端逐步上升。铝价自2015年年底开端上涨，跟着铝价攀升，企业赢利添加，锻炼企业复产和增产状况杰出。一起，9月是供应侧变革各项方针落地终期限，部分企业停产前添加了产出，短期铝供应量添加，导致库存上升。”中银国际期货剖析师刘超指出。上海锦铝金属是位于上海松江区的铝加工厂家，结合了国际前沿的工业铝型材设计理念与中国本土铝型材、上海铝材及配套连接件低成本优势，以“为加速中国制造自动化进程提供源动力”为己任，致力于为工业自动化领域提供优质的工业铝型材、铝型材配件，为客户提供铝型材加工、工业铝型材配件、CNC加工、组装等一站式增值服务。
故事很丰满 实践很骨感
“单纯经过库存一个数据来判别价格是片面的，由于与2016年8月份比较较，市场有很多要素发作了改变。例如，电解铝的本钱首要是电和氧化铝，本年8月份动力煤价格抵达640元以上，而上一年此时价格缺乏500元，价格上涨了28%；本年8月份氧化铝的价格在2600元左右，而上一年此时氧化铝的价格只要1715元/吨，价格上涨了51%，别的阳级和氟化铝的价格也别离上涨了50%和40%左右，因而只从本钱一项上看，电解铝的价格就上涨了38%，可见电解铝价格从12000元/吨上涨到17000元/吨，价格上涨41%是与本钱上涨密切相关的。”国投安信(600061,股吧)（行情600061，诊股）研究院首席有色剖析师车红云表明。
刘超剖析称，国内铝社会库存近几年的首要动摇在{60，120}万吨区间，在2013年3月铝社会库存抵达过151万吨，2011年8月铝社会库存跌到过36万吨的低位。但高、低位继续时间都不长，继续3-5个月后，库存就会重回到正常区间规模。“近几年我国铝消费保持快速添加势头，从库存消费比的视点看，现在的铝库存消费比是低于2013年库存高位时库存消费比。所以从库存的总规模来看，现在的库存总量并不大。”
车红云指出，揭开迷雾看实质，在库存高达160万吨的状况下，电解铝的出产赢利仍高达1500-2000元，这才是铝市大的对立。而发作这个对立的大原因在于供应侧变革。
铝与钢铁、水泥统称为三大用电大户。2016年，铝锻炼行业的用电量就占了全国的7%。且供应长期过剩，铝资料出口不只加重了国内动力的严重，构成环保问题，一起国内大量出口也引发了国际贸易纷争。2013年我国就发文规则在2013年5月开端不再批阅新的产能。
2017年4月12日，国家发改委、工信部、国土资源部、环保部四部委联合发布《整理整理电解铝行业违法违规项目专项举动工作方案的告诉》，并规则整理整理专项举动要在6个月内完结，分为企业自查、地方核对、专项抽查、催促整改4个阶段，别离要求在5月15日前、6月30日前、9月15日前、10月15日前完结。此告诉一出便得到业界的积极响应。
4月16日新疆昌吉州宣告中止境内3家违规在建电解铝项目建造，别离是东方希望未批已建的80万吨，其亚未批在建80万吨，嘉润二期45万吨和天龙10万吨。尔后各地纷繁发布关停违规产能，其中引人重视的是7月24日山东发改委责令魏桥、信发集团关停电解铝321万吨产能，这使铝的供应侧变革抵达顶峰，也是铝价上破15000元冲高到17000元的首要动力。从核算局发布的产值数据来看，7、8月份我国铝产值开端大幅放缓，同比下降0.3%和7.3%，与前6个月同比添加8.8%的趋势发作根本改变。据业界专家评论，本年关停违规产能会在460万吨。
遇流言而涨 遇现实而跌
供应侧变革是铝行业本年的一大“故事亮点”，但库存如此添加，是否与方针层面发作违背了呢？
孙伟东指出，供应侧变革的作用现已抵达，上游赢利得到修正，低端的高污染产能根本被筛选。从电解铝产值来看，7月份产值现已开端由升转降，8月开工率也呈现较大起伏下降。但方针履行力度有必定区域性差异，京津冀及周边严峻一些，西南等区域相对松一些。
车红云指出，从新各地供暖季限产方针来看，环保限产30%的部分和违规产能关停将不会堆叠，环保限产约束的是合法产能，照此核算，供暖季电解铝产能将减缩354万吨，大影响产值在88万吨以内，实践影响可能会在70万吨左右?？悸堑奖灸晟习肽旯Ａ烤驮?10万吨，7、8月份仍然过剩，铝的库存足以确保铝的供应，市场上更多的反响会在铝库存的改变上。
“铝价上涨现已表现了供应端变革的影响，关于供暖季的影响，市场也表现了大部分，考虑到供暖季往后因而原因关停的企业会复产，尤其是考虑到终国内的产能仍能满意国内需求，近期铝价的上涨空间将会有限。期货行业有句金玉良言：遇流言而涨，遇现实而跌。在供暖季降临之时，铝价也将盛极而衰。”车红云剖析称。
孙伟东表明，现阶段市场对去产能及环保方针发作的实践作用有必定分歧，且四季度还有一部分合规的新增产能要投进，需求端也存在旺季不旺的危险。接下来国内铝锭库存的改变对市场预期影响较大，如果采暖季库存显着下降，铝价将重拾升势，主力期价或打破17500元/吨。反之，铝价则有显着的下行危险。
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