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上星期，美国总统特朗普表明：“我喜爱不太微弱的美元。许多坏事都伴随着微弱的美元发作。”现在看来，特朗普如愿以偿。美元本年以来下滑了约9％，创下1985年来同期差体现。图（由Bianco Research供给）中，美元好像正在追寻其1985年的体现。1985年是美元近40年来糟糕的一年，所以如果美元坚持目前的趋势，美元预计将再跌落10％。

美元疲弱使得将资金从美国股市撤出，投入更长时间的美国国债变得有利可图。下图显示了KLSU兴旺市场美国指数（包括美国市值前85%的上市公司）和摩根大通政府债券15年+指数之间的联系。此外，图标上还重叠了美元。从图表能够看出，股票与债券的相对体现跟美元适当挨近。如果股票/债券比率跟随美元回到2016年5月低点，债券的体现可能比股票高约35％。

可能的机制是实际利率或TIPS的下降。鄙人一张图表中展现了10年TIPS利率与美元之间的联系。上一次美元在这个水平常，10年TIPS的收益率为零。

30年TIPS的体现也相似。美元上一次在这个水平常，30年TIPS的利率约为70个基点。

即便通胀坚持不变，依据美元走弱的假设，实际利率或将下滑30-50个基点。关于20年后到期的30年期债券，30个基点的跌落将等于6％的报答。如果美元指数回落到80多，TIPS的收益率可能会很快回落至负数。到时，黄金应升至1150美元或10年TIPS收益率应该在20个基点左右。如果金价升破2017年6月7日高点1291美元，TIPS应该紧随其后。

自2003年以来，黄金与10年TIPS收益率出现-87％的相关性。有意思的是，2011年9月，黄金创下高点，而其时10年期TIPS收益率为5个基点。